מכירות קנאביס חוקיות צפויות להגיע ל-37 מיליארד דולר ב-2023

טייק אווי מפתח

שוק לא חוקי גדול ונוף רגולטורי מגוון היו כאבי ראש לתעשיית הקנאביס החוקית, אך האימוץ ממשיך לגדול, ומכירות קנאביס חוקי ברחבי העולם עשויות לעלות ב-15%, ל-37 מיליארד דולר, ב-2023.⁴

תנאי התפעול הנוכחיים גרמו לחברות הקנאביס להתמקד בהגברת היעילות ובמיצוב לניצחונות פוטנציאליים בחקיקה בארה"ב.

מבחינה בינלאומית, דינמיקת שרשרת האספקה ​​ממשיכה להשתפר בקנדה, והצעת חקיקה לשימוש חוקי בקנאביס פנאי בגרמניה עשויה להוות את הבמה לאימוץ רחב יותר באירופה.

קנדה

דינמיקת שרשרת האספקה ​​של שוק הקנאביס החוקי ממשיכה להשתפר בקנדה, אם כי החלל נותר נתון לכאבי גדילה. מכירות קנאביס חוקיות גלובליות מוענקות על ידי בסיס צרכנים הולך וגדל ושיפור רשתות הפצה לגידול ורישיונות קמעונאים. עם זאת, בשווקים רבים, מפיצים חוקיים עדיין מתחרים מול שווקים לא חוקיים. חמש שנים לאחר הלגליזציה, כ-33% ממכירות הקנאביס בקנדה עדיין נובעות מהשוק הבלתי חוקי.⁵לעתים קרובות, משתתפים מורשים בכל שרשרת אספקת הקנאביס הורידו את המחירים באופן דרסטי כדי להישאר תחרותיים מול מוצרים ללא רישיון. הדינמיקה הזו מובילה למרווחים ולרווחים דחוסים. עם זאת, אנו מאמינים כי מדובר במכשול לטווח קצר וכי מגדלים מורשים ככל הנראה יוכלו להעלות מחירים משמעותית בטווח הארוך, ברגע שהשוק יתגבש והשוק הבלתי מדאיג פחות. למרות כאבי הגדילה של השוק, מכירות הקנאביס לפנאי בחנויות מורשות ממשיכות לעלות. בשנת 2022, קנדים רכשו קנאביס בשווי כולל של 4.5 מיליארד דולר קנדי.⁶

ספקים מבוססי קנדה גם שומרים מקרוב על מאמצי הלגליזציה בחו"ל. לאור תמיכת הצרכנים המתמשכת בלגליזציה לאומית בארה"ב, חברות קנדיות משכללות יותר ויותר את האסטרטגיות שלהן להיכנס לשוק האמריקאי באמצעות רכישות. פעילות מיזוג ורכישה (M&A) נתקעה בשנה האחרונה לערך, מונעת מעיכובים ללגליזציה בשווקי מפתח. יצרנים מורשים קנדיים מחפשים להיכנס במהירות לשוק האמריקאי ומוכנים להגביר את הייצור הקנדי לייבא לארה"ב עם הלגליזציה. Canopy Growth חתמה בשנת 2019 עסקה לרכישת Acreage Holdings בארה"ב אם ייצור ומכירת קנאביס יהפכו לחוקיים מבחינה פדרלית בארה"ב.⁷Canopy הודיעה באוקטובר 2022 שהיא מאיצה את תוכניותיה להיכנס לשוק האמריקאי, מתוך כוונה שהרכישה תיסגר עד סוף שנת 2023.⁸Tilray Brands, מצדה, מתמקדת במוצרי צריכה, אך ציינה כי מיזוגים ורכישות בשוק האמריקאי יהיו בראש סדר העדיפויות קדימה.

שוק ארצות הברית

שוק הקנאביס האמריקאי ראה שיפור ניכר באמצעות הגברת הלגליזציה של קנאביס רפואי ו/או פנאי ברמת המדינה. במחקר שנערך לאחרונה ב-Global X, שני שלישים מהמשיבים בסקר תמכו בלגליזציה של קנאביס ברמה הלאומית.⁹המהלך של הנשיא ביידן באוקטובר 2022 לחון על כל העבירות הפדרליות של החזקת קנאביס פשוט מדבר על השינוי החיובי ברגשות החקיקה והציבור כלפי קנאביס, והוא צעד חיובי לקראת ביסוס שוק הקנאביס האמריקאי, של כמעט 40 מיליארד דולר. המהלך גם הצביע בבירור על לחץ צרכנים מתמשך להאיץ את מאמצי החקיקה שנתקעו בקונגרס. הקונגרס הציג מחדש את חוק הבנקאות ה-SAFE ב-27 באפריל, והצית מחדש תקוות להעברתו. הצעת החוק נועדה להרחיב את הגישה של חברות קנאביס לשירותי בנקאות מסורתיים, המוגבלת מאוד כיום מכיוון שקנאביס עדיין לא חוקי לפי החוק הפדרלי. מודיעין בלומברג מציג כיום סיכוי של 40% לפטירתו ב-2023.¹⁰

בארה"ב, אנו גם ממשיכים לעקוב אחר תחום הקנאביס הרפואי הרחב יותר, במיוחד השימוש בקנבינואידים בתרופות שאושרו על ידי ה-FDA. ה-FDA אישר מוצר תרופה אחד שמקורו בקנאביס, Epidiolex (קנבידיול), ושלושה מוצרי תרופות סינתטיים הקשורים לקנאביס: מרינול (דרונבינול), סינדרוס (דרונבינול) וצ'סמט (נבילון).¹¹לאור ההתעניינות הגוברת בתחום, הסוכנות פרסמה הנחיות מעודכנות לניסויים קליניים בינואר 2023 עבור קנאביס ותרופות אנושיות שמקורן בקנאביס.¹²אלה כוללים משאבים למידע על שיקולי איכות ומצב בקרה, כמו גם שיטות לחוקרים לחישוב הבדלי THC בין המפ לקנאביס. ההנחיה צפויה למלא תפקיד מפתח במחקר קליני מושכל יותר עבור תרופות קנאביס, ואולי תסלול את הדרך לאישורים נוספים של תרופות קנבינואידים. מספר הניסויים הקליניים עם קנאביס לטיפול במחלות ממשיך לעלות, תוך התמקדות מיוחדת בטיפול בכאב נוירופתי וכרוני, המדגיש את הפוטנציאל העצום של קנאביס בטיפול בכאב בשנים הקרובות.

התרחבות גלובלית: הגבול הבא

ממשלת גרמניה חשפה לאחרונה את תוכנית חקיקת הקנאביס למטרות פנאי, שתאפשר לאזרחים לטפח, להחזיק ולצרוך את הסם למטרות פנאי.¹³המהלך היה צפוי, שכן האסטרטגיה החקיקתית של גרמניה בנושא קנאביס צפויה לתת את הטון לאופן שבו מדינות אירופה אחרות מתמודדות עם לגליזציה של קנאביס. אם החוק יעבור, גרמניה תהפוך למדינה הגדולה ביותר באוכלוסיה שהכשיר קנאביס. התוכנית המוצעת מציגה גרסה מצומצמת של התוכנית המקורית שפורסמה באוקטובר 2022, כאשר טיוטת המסגרת של גרמניה נשלחה לנציבות האירופית, הרשות המבצעת של האיחוד האירופי, לאישור כדי להבטיח תאימות עם חוקי הסמים של האיחוד האירופי והעולמיים. למרות שגרמניה נאלצה לחשוב מחדש על כמה מהאסטרטגיות שלה בהצעה המתוקנת, המהלך כנראה ישחק תפקיד מפתח בהנעת שינוי חקיקה דומה בכל מדינות אירופה, מה שעשוי לחזק את מכירות הקנאביס העולמיות. שוק הקנאביס בגרמניה צפוי לעלות על 3 מיליארד דולר במכירות עד 2026, בהנחה שמכירות פנאי מותרות ב-2024.¹⁴האיחוד האירופי פועל להרמוניה נוספת של שוק הקנאביס האירופי, שלדעתנו ישחק תפקיד מפתח בצמיחת התעשייה.

סיכום

תעשיית הקנאביס עשתה צעדים עצומים בשנים האחרונות, ואנו רואים פוטנציאל מסלול ארוך לצמיחה קדימה. עם זאת, לאור השוק האסור הגדול והנוף הרגולטורי המסובך, סביר להניח שהצמיחה לא תגיע בצורה ליניארית. הצעות חקיקה, כמו חוק ה-SAFE בארה"ב ומסגרת פוטנציאלית ללגליזציה בגרמניה, עשויות להוסיף תמיכה לענף, אך בינתיים, חברות צפויות להישאר ממוקדות בהנעת יעילות תפעולית והאצת דרכן לרווחיות. ניתן היה לראות גם עלייה בפעילות המיזוגים והרכישות, כאשר חברות קנאביס מבוססות מתכוננות ללגליזציות פוטנציאליות.

הערות שוליים:

1. מודיעין בלומברג. (2023, 4 באפריל). לחצי קנאביס 1Q הקנדי יהיו במוקד.
2. שם.
3. שם.
4. שם.
5. טורונטו סאן. (2023, 18 בינואר). סוחרי סמים עדיין שולטים ב-33% משוק הקנאביס בקנדה למרות הלגליזציה.
6. MJBiz. (2023, 21 בפברואר). מכירות קנאביס לשימוש מבוגרים בקנדה זינקו בכמעט 18% בשנת 2022, והגיעו ל-4.5 מיליארד דולר קנדי.
7. צמיחת חופה. (2019, 18 באפריל). Canopy Growth מכריזה על תוכנית לרכישת מפעילת קנאביס רב-מדינות מובילה בארה"ב, Acreage Holdings.
8. צמיחת חופה. (2022, 25 באוקטובר). גידול חופה לכניסה מהירה לשוק הקנאביס האמריקאי.
9. תעודות סל גלובליות X. (2022, 24 באוקטובר). סקר תעודות סל גלובלי X: קנאביס באקלים הנוכחי שלנו.
10. מודיעין בלומברג. (2023, 23 במרץ). שעון מדיניות BI: בנקאות מריחואנה.
11. מנהל המזון והתרופות האמריקאי. (2023, 23 בפברואר). FDA וקנאביס: תהליך מחקר ואישור תרופות.
12. מנהל המזון והתרופות האמריקאי. (2023, 24 בינואר). קנאביס ותרכובות שמקורן בקנאביס: שיקולי איכות להנחיות מחקר קליני לתעשייה.
13. רויטרס. (2023. 12 באפריל). גרמניה משפילה את התוכנית להכשיר קנאביס לאחר שיחות עם בריסל.
14. מודיעין בלומברג. (2023, 27 במרץ). התרופפות חוקי הקנאביס של גרמניה עלולה להצית את שוק האיחוד האירופי.